7月22日盤(pán)前,，央行連發(fā)三個(gè)公告：LPR降息,、逆回購(gòu)“降息”,、階段性減免MLF質(zhì)押品 ,，什么信號(hào),？
央行連發(fā)公告：LPR降息,、逆回購(gòu)“降息”、階段性減免MLF質(zhì)押品
7月22日周一,，中國(guó)央行公布7月LPR報(bào)價(jià),，2024年7月22日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.35%，5年期以上LPR為3.85%,，較前值均下調(diào)10個(gè)基點(diǎn),。
值得注意的是,，自今年2月以來(lái),，LPR已連續(xù)四個(gè)月維持不變，此前2月20日,，央行公布5年期LPR從4.2%調(diào)整至3.95%,。
此外，央行表示,，為加強(qiáng)預(yù)期管理,，促進(jìn)LPR發(fā)布時(shí)間與金融市場(chǎng)運(yùn)行時(shí)間更好銜接，自2024年7月22日起,，將LPR發(fā)布時(shí)間由每月20日（遇節(jié)假日順延）上午9：15調(diào)整為9：00,。
央行下調(diào)LPR前，22日,，央行逆回購(gòu)“降息”,。
中國(guó)人民銀行網(wǎng)站公布，為優(yōu)化公開(kāi)市場(chǎng)操作機(jī)制,，從即日起,，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標(biāo),。同時(shí),，為進(jìn)一步加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度,，即日起,，公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。
7月22日上午8：30分,，中國(guó)央行還公告稱(chēng),，為增加可交易債券規(guī)模，緩解債市供求壓力,，自本月起,，有出售中長(zhǎng)期債券需求的中期借貸便利（MLF）參與機(jī)構(gòu),，可申請(qǐng)階段性減免MLF質(zhì)押品。
如何解讀,？
此次央行降息符合市場(chǎng)預(yù)期,，此前中信證券研報(bào)指出，參考海外經(jīng)驗(yàn)以及近期政策表態(tài),，LPR報(bào)價(jià)機(jī)制或?qū)⒂瓉?lái)改進(jìn),，從而提升政策效率和市場(chǎng)化程度，短期內(nèi)LPR報(bào)價(jià)也有望調(diào)降,，為信貸回暖創(chuàng)造更適宜的政策條件,。
申萬(wàn)宏源最新報(bào)告也指出，LPR機(jī)制改革和下調(diào)預(yù)期均較強(qiáng)：一方面,，重點(diǎn)關(guān)注LPR是否會(huì)脫鉤MLF掛鉤OMO,，從而完成政策利率改革，更加聚焦短端政策利率,；另一方面,，考慮到當(dāng)前信貸需求明顯偏弱，7-8 月也正值年中穩(wěn)增長(zhǎng)窗口,，雖然央行持續(xù)關(guān)注長(zhǎng)債風(fēng)險(xiǎn),，但是下調(diào)LPR的必要性仍強(qiáng)。
申萬(wàn)宏源分析稱(chēng),，如果本次LPR報(bào)價(jià)下調(diào),，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)債市收益率階段性快速下行，考慮到央行對(duì)長(zhǎng)債收益率快速下行的容忍度較低,，不排除央行會(huì)通過(guò)借入再賣(mài)出國(guó)債的方式調(diào)節(jié)長(zhǎng)債收益率,，預(yù)計(jì)會(huì)明顯放大長(zhǎng)債收益率波動(dòng)。
對(duì)于逆回購(gòu)“降息”怎么看,？央行行長(zhǎng)潘功勝曾在陸家嘴論壇上表示,，未來(lái)可考慮明確以央行的某個(gè)短期操作利率為主要政策利率，目前看,，7天期逆回購(gòu)操作利率已基本承擔(dān)了這個(gè)功能,。
中證報(bào)評(píng)論指出，7天期逆回購(gòu)操作利率下行,，并不代表長(zhǎng)債收益率下行空間打開(kāi),。
文章稱(chēng)，除了招標(biāo)方式調(diào)整,，本次公開(kāi)市場(chǎng)7天期回購(gòu)操作利率還由前次的1.8%降至1.7%,，是2023年8月以來(lái)首次調(diào)整。專(zhuān)家表示，政策利率下調(diào)預(yù)計(jì)將通過(guò)金融市場(chǎng)逐步傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì),，促進(jìn)降低綜合融資成本,，鞏固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)，打破長(zhǎng)債收益率下行與預(yù)期轉(zhuǎn)弱的負(fù)向循環(huán),。
央行此次下調(diào)7天期逆回購(gòu)操作利率,，意在加大逆周期調(diào)節(jié)力度，熨平短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng),；而中長(zhǎng)期債券收益率反映的更多是長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)走勢(shì),，要采用跨周期的視角評(píng)估。
預(yù)計(jì)未來(lái)央行還將綜合施策,，必要時(shí)借入并賣(mài)出國(guó)債,，及時(shí)校正和阻斷債市風(fēng)險(xiǎn)累積，保持正常向上傾斜的收益率曲線(xiàn),。央行是有決心,、有措施來(lái)穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期的。
階段性減免MLF質(zhì)押品,，如何解讀,？階段性減免MLF質(zhì)押品,，有利于平衡債券市場(chǎng)供求,。證券時(shí)報(bào)報(bào)道稱(chēng)，今年以來(lái),，受長(zhǎng)期債券供給偏慢,、金融脫媒等因素影響，長(zhǎng)債收益率持續(xù)較快下行,，創(chuàng)20年來(lái)新低,，累積債市反轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
為此,，央行前期多次對(duì)外發(fā)聲提示風(fēng)險(xiǎn),，并在7月1日宣布將開(kāi)展國(guó)債借入操作，增加債市供給,。7月5日,，央行證實(shí)，目前已簽協(xié)議的金融機(jī)構(gòu)可供出借的中長(zhǎng)期國(guó)債有數(shù)千億元,，將采用無(wú)固定期限,、信用方式借入國(guó)債，且將視債券市場(chǎng)運(yùn)行情況,，持續(xù)借入并賣(mài)出國(guó)債,。
央行此次再出新招，能夠有效釋放市場(chǎng)的存量長(zhǎng)期債券，進(jìn)一步增加可交易債券規(guī)模,。
目前MLF余額超過(guò)7萬(wàn)億元,，且大部分以國(guó)債、地方債作為質(zhì)押品,，若參與機(jī)構(gòu)減免質(zhì)押品后賣(mài)出長(zhǎng)債,，將釋放大量債券，有效緩解債市“資產(chǎn)荒”壓力,。
100萬(wàn)元房貸30年少還2.1萬(wàn)
5年期LPR從3.95%降至3.85%,，房貸省了多少錢(qián)呢？現(xiàn)在的房貸基本執(zhí)行浮動(dòng)利率,，房貸利率等于（5年期）LPR+基點(diǎn)數(shù),。假設(shè)一個(gè)房貸族有一筆純商業(yè)貸款，這筆貸款以等額本息的方式還款,，分30年還清,，假設(shè)基點(diǎn)數(shù)為0。
當(dāng)5年期LPR從3.95%調(diào)整至3.85%,，每貸100萬(wàn)元商業(yè)貸款,，按照LPR3.95%計(jì)算，每月還4,745.37元,，以L(fǎng)PR3.85%計(jì)算,，每月還4688.08元，每月將少還57.29元,，30年下來(lái)總還款金額將減少2.06萬(wàn)元,。
離岸人民幣短線(xiàn)走低約100點(diǎn)，國(guó)債收益率普跌
公告公布后,，中國(guó)10年期國(guó)債,、國(guó)開(kāi)債，超長(zhǎng)期國(guó)債活躍券收益率均下行3bp左右,。
離岸人民幣短線(xiàn)走低約100點(diǎn),，美元兌人民幣觸及7.2892。
